【要点】

· 尽管人类被认为是万物之灵，然而在投资时，我们并非无时无刻都能保持理性。我们的情绪及主观意愿往往在投资决策中扮演关键的角色。

· 这正是行为金融学存在的重要性，它专注研究影响投资者在金融市场上作出决策的各种心理因素和情感。

· 我们会探讨影响投资者的六大认知偏误及相关的应对方法。建立一个规则性的投资策略是避免认知偏差的良方，因它有助减低因冲动作出的交易或被恐惧和贪婪所左右的可能性。

【什么是行为金融学？】

行为金融学是一个专门学科，专注研究个人在金融市场上的投资决策如何受到心理因素的影响。行为金融学结合心理学，试图识别导致投资者作出非理性投资决策的偏误行为，并展示出即使投资者获悉自己作出不明智的决策，亦难以摆脱此等错误行为。多项行为金融学研究显示，金融市场亦会受到投资者过于乐观或悲观的情绪所影响，而和基本面偏离。

【影响投资者决策能力的常见认知偏误】

1.锚定及调整偏误：人们倾向根据最初的猜测或不太相关的信息来估计资产的价值，他们也不会基于新信息的出现而作出调整。

2.过度自信偏误：自视过高会助长非理性的投资决策，并影响投资回报。人们普遍认为自己较他人更懂投资，促使他们作出更频繁的交易，因而对回报产生不利影响。

3.投资者短视：代表投资者在贪婪或恐惧驱使下的冲动行为。各社交媒体平台对某种资产的可观回报大肆宣传，或会令投资者产生害怕错过的感觉。

4.羊群心理：盲目跟随大众的心理使人们在群体中感到安全，纯粹模仿其他投资者的决策而缺乏进行审慎的研究会产生投机性的热潮（例如互联网泡沫）。

5.处置效应：投资者过早卖出获利的资产及长期持有亏损的资产，此举全因投资者喜欢获利多于亏损的心态，但最终却损失更多。因此，如果不应对处置效应，投资者可能要付出相当高的代价。

6.现状偏误：人类往往觉得保持现状为他们带来安全感，这解释了就算通胀逐渐侵蚀储蓄的购买力，很多人也情愿持有现金而不作投资。在金融市场，讨厌亏损的心理会导致投资者不愿承担半点风险，即使他们明知这些风险是值得承担。

【排除情绪因素】

• 害怕错过（FOMO - Fear of missing out）

害怕错过通常是：

• 受短期利益驱使。
• 由社交媒体炒作和羊群心理所推动。
• 受「被排除在外」的感觉所致，因为其他人似乎有着相同行为。

• 欣然错过（JOMO - Joy of missing out）

欣然错过通常是：

• 您不觉得需要不断的刺激。
• 您远离最新的炒作风气 —— 不要低估静观其变的好处。
• 不揣测入市时机，以长线投资为目标。
• 采用规则性的投资策略，排除情绪因素。
• 对可靠的投资程序保持信心并坚持下去。

资料来源：汇丰环球私人银行，2023 年 5 月。

【投资者如何避免行为偏误？】

和其他以规则及法律为基础的科学学科（例如物理学）不同之处，投资并非一门硬科学，而是在很大程度上受到人类心理的驱动 —— 我们的情绪、对风险的态度、信心和整体乐观水平。我们亦应从过去的投资错误中吸取教训，避免重蹈覆辙。

要谨记，投资价值可升可跌，您获得的回报可能较本金为少。

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